不動産を小口化し投資商品として販売する「不動産特定共同事業法」の改正法が昨年12月1日に施行されました。改正により、地方の小規模不動産業者が不動産証券化を活用して再生事業に參入する道を拓くことになりました。

2度目の改正となった不特法

「不動産特定共同事業法」（以下、不特法）は1995年、銀行の不良債権処理と地価の下落によって不動産売買市場が冷え込み景気低迷が長期化したことから、その打開策として打ち出された不動産市場の活性化策です。盛んな売買が行われるよう、不動産を小口化し投資商品として販売する新たな擔い手を育成するために制定されました。

ところが、不動産特定共同事業の許可を受けるには、宅地建物取引業いわゆる宅建免許が必要なことから、不動産証券化の擔い手であるSPC（特別目的會社）は事業主體になれませんでした。このため不動産を信託受益権にすることで宅地取引の世界から切り離して金融商品にかたちを変え、不特法の適用を避ける仕組みが取られていました。

2013年にSPCで不動産特定共同事業を営むことができるよう、法改正が行われました。SPCが不動産特定共同事業の免許を持つ會社（宅建免許を持つ會社）と契約を結んで事業を委託し、銀行や信託銀行などの機関投資家を事業參加者として組み入れることなどを條件に特例を認めたのです。

しかし2013年の改正では、銀行などの機関投資家が絡む取引に限定されたSPCだけが不動産特定共同事業に參入できるに過ぎず、大手の不動産業者はこうした特例の恩恵にあずかることはできても、中小の不動産事業者には高い參入障壁として殘りました。そこで、2017年の第2次法改正では、小規模の不動産業者に事業參入への道を開け、インターネット時代に即した資金調達手段を認めるなどの措置を講じました。

參入障壁下げる法改正　ポイントは３つ

法改正は、規模の小さい空き家再生などを中小の不動産業者が參入できるよう、取引の範囲と擔い手を拡充するのが最も大きな狙いです。また、インターネットによる新しい資金調達手段であるクラウドファンディングの取り扱いを認めました。

出所：國土交通省資料を一部抜粋

現在、文化的遺産を守ろうとする有志からの資金を活用し、空き家や空き店舗などを活用した宿泊施設や展示館などが全國で増え、地方創生につなげる取り組みが拡大しています。しかし、こうした取り組みが不動産証券化を活用した不動産特定共同事業に該當する場合は、事業の許可にかかる要件が地方の事業者にとってはハードルが高く、見直しが必要との指摘が出ていました。

そこで、観光などの成長分野を中心に質の高い不動産ストックの形成を促進するため、不動産特定共同事業制度の規制の見直しを行いました。地方の小規模の不動産事業者が、再生規模が小さい再生案件を手掛けることができるよう、認可業者の的確要件を下げて再生事業の擔い手を増やします。また資金調達面では、不動産特定共同事業は書面での取引しか想定していなかったのを改めて、近年活用が拡大しているクラウドファンディングの利用を認めて電子化対応を図ります。

これまで大手不動産會社を中心に展開されてきた空き家や古民家の再生事業は、地域と擔い手の２つの側面ですそ野が拡大することになります。

地方の再生事業は地方銀行の動きにも注目

參入障壁を緩和する不特法の改正で、地方の空き家?空き店舗再生事業は活性化していくことが期待されますが、そのためには地域に貢獻する金融サービスを求められている地方銀行が、不動産特定共同事業事業への取り組みをより大きくしていく必要があります。

不特法の改正で地方において新規參入者が増えるとしても、不動産証券化の擔い手が不足している地域では、資金調達の面での不安が殘ります。インターネットで小口の資金を集めるクラウドファンディングにしても、信頼できる組織體が中心にならなければ事業の進行は危ぶまれます。

全國地方銀行協會では昨年からWebサイト上で「古民家等歴史的資源の活用支援」（http://www.chiginkyo.or.jp/app/story.php?story_id=1201）事例を公表しており、業界を挙げて地方再生に取り組んでいる実情がうかがえます。

地方の再生事業には、事業の參加者を集めて計畫を適切に進行させる司令塔が欠かせません。同時に、事業參加者が資金不足に悩むことのないよう、調達面での支援が重要です。再生を事業として形にしたり、地域で完結した資金支援を実現するには、地方銀行の役割は小さくありません。地銀各行で、不動産証券化の専門教育を一層強化することが地方の再生事業では大きな課題となるのではないでしょうか。